앤스로픽 상장 신청, 163억 달러 매출에도 807억 달러 적자… 거버넌스 논란은 여전

앤스로픽이 10월 26일 미국 증권거래위원회(SEC)에 S-1 등록신고서를 제출했다. 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓에 'ANT' 심볼로 상장하겠다는 계획이다. 공모 주식 수와 가격 밴드는 아직 정해지지 않았다. 주간사는 골드만삭스와 모건스탠리가 맡는다.

실적, 성장과 적자의 두 얼굴

상반기 매출 163억 달러. 전년 동기 12억 달러 대비 13배 뛰었다. 엔터프라이즈 고객이 받쳐줬다. 연 10만 달러 이상 고객 1만 1900곳, 100만 달러 이상 1900곳, 1000만 달러 이상 250곳이다.

영업손실은 6억 9300만 달러로 줄었다. 전년 21억 달러에서 개선됐다. 하지만 순손실 807억 달러가 찍혔다. 전환사채 관련 비현금 회계 조정 탓이다. 회사 스스로 "향후 수익성을 달성하거나 유지하지 못할 수 있다"고 적시했다.

이 대목이 걸린다. 매출 성장세가 가파른데 순손실은 오히려 눈덩이처럼 불어났다. 전환사채 평가이익·손실이 장부에 어떻게 반영됐는지, 예비투자설명서가 나와야 세부 내역을 뜯어볼 수 있다.

다리오 아모데이, 다니엘라 아모데이, 톰 브라운, 잭 클라크, 자레드 카플란, 샘 맥캔들리시, 크리스토퍼 올라. 7인 공동창업자가 '파운더 LLC'를 꾸려 **주주 의결권 50.1%**를 쥔다. 롱텀 베네핏 트러스트가 이사 과반을 선임한다.

공모주 주주는 사실상 경영 견제 수단이 없다. "AI가 인류에 재앙적·실존적 위험을 줄 수 있다"는 회사 자기 고백과 맞물려 논란이 커진다. 경제적 지분 대비 과도한 의결권, 이중클래스 구조를 넘어선 설계다.

본지가 14일 전 다룬 앤스로픽 IPO, 2조 달러 몸값에 "투자자 순진함 시험" 경고에서 지적한 '지배구조 리스크'가 그대로 확인됐다. 당시 "수익 모델 없다"는 월가 회의론과 함께 거버넌스 문제가 짚혔다.

이득: 창업자 7인(경영권 보장), 초기 투자자(구글·아마존 등 엑시트 통로), 주간사단(인수 수수료), AI 인프라 공급사(엔비디아·클라우드 벤더 수요 지속).

손해: 공모주 주주(의결권 없음·수익성 불확실), 경쟁사(자금력 차이 더 벌어짐), 한국 AI 스타트업(글로벌 톱티어와 자본 격차 확대).

한국 기업 입장에서 보면, 네이버·카카오·LG·SK 등 대형사도 앤스로픽 수준의 자본 집약적 모델 학습 경쟁에서 밀릴 수밖에 없다. 차라리 앤스로픽 모델을 API로 가져다 쓰는 응용 계층에 집중하는 편이 생존 확률이 높다.

앤스로픽이 주식시장 상장 신청서를 냈습니다. 쉽게 말해 '클로드' 만든 회사가 이제 일반인도 주식 살 수 있게 문을 열겠다는 뜻입니다.

상반기 장사가 엄청 잘됐습니다. 매출이 1조 2000억 원에서 16조 3000억 원으로 13배 뛰었으니까요. 기업 고객 1만 2000곳이 연 1억 원 넘게 쓰니 돈이 안 들어올 수 없습니다.

그런데 장부상 순손실이 80조 7000억 원입니다. 실제로 현금이 80조 원 나간 게 아닙니다. 전환사채라는 빚을 주식으로 바꿀 때 생기는 '회계상 숫자'가 그만큼 컸던 겁니다. 그래도 "앞으로도 흑자 못 낼 수 있다"는 경고문을 스스로 적어냈습니다.

가장 특이한 건 지배구조입니다. 창업자 7명이 모여 만든 회사가 의결권 50.1%를 영구히 가집니다. 일반 주주가 아무리 많이 사도 경영진을 바꿀 수 없습니다. "AI 안전 지키려면 우리 말 들어야 한다"는 논리인데, 월가에 인수 방어 수단으로 비칩니다.

챗GPT나 클로드 쓰는 일반 이용자라면 당장 달라질 건 없습니다. 요금제나 기능 변경은 상장 후 분기 실적 압박 받을 때나 생깁니다.

주식 투자자라면 공모가 밴드와 예비투자설명서부터 기다리세요. 전환사채 회계 처리 내역, 현금흐름표, 고객 유지율 지표가 핵심입니다. 의결권 없는 주식이란 걸 감안하고 '단순 투자'로 접근할지 정해야 합니다.

AI 스타트업 종사자나 예비 창업자라면 '파운데이션 모델 직접 만들기'는 자본 게임에서 밀립니다. 앤스로픽·오픈AI·구글 모델을 가져다가 한국어 특화·도메인 특화·규제 대응 레이어를 얹는 쪽이 현실적입니다.

예비투자설명서가 나오면 수익 인식 기준, 고객 이탈률, GPU 구매 약정 규모 등 숨은 변수들이 드러난다. 그때 다시 따져보자.